首届中国光伏领跑者创新年会召开晋能科技探讨高效技术智造

来源：极目迥望网编辑：阿坝藏族羌族自治州时间：2025-04-05 08:35:50

展望2014年，煤炭市场供需总量宽松、结构性过剩的态势还难以改变，但煤炭价格已处於历史低位，继续下跌空间有限

如果你有强烈的经济好转预期,煤炭股可能就是2012年底的行情,或者2009年的行情,那你就可以参与!不过我们暂时没有这个预期。我们分析不清楚第一波,但我们可以分析第二波,然后倒推第一波。

风险提示:稳增长政策超预期。二、宏观政策作用力多大决定了股价空间宏观政策是让经济止跌还是扭转趋势至关重要,如果是止跌,那么第一波行情的高度有限,而且取决于学习效应的影响,回顾2012年底的煤炭行情和2013年8月的煤炭行情有助于我们更好的理解宏观的影响因素。一、煤炭股的上涨行情一般分为两拨第一波是宏观政策刺激下的上涨。前面论述的两拨上涨理论:第一波行情,政策刺激煤炭股就上涨,我们无能为力,如果我们能预测到第二波基本面的情况,就可以反推出第一波的情况,目前看来,我们对宏观经济应该没有比较大的期望,一般也就是期望维持在GDP增速7.5%左右,我们对煤炭基本面好转就不会有太大的预期,也就是煤炭股可能没有第二波行情,那么煤炭股的第一波行情也不会有太大的表现。因此,不建议参与这拨煤炭股的行情。

在政策刺激预期下,周五煤炭股迎来久违的大涨,多只股票涨停。2012年底的煤炭行情煤炭指数从2012年11月30日的3643点上涨到2013年2月8日的高点4681点,上涨了28.5%主流煤炭上市公司冀中能源、潞安环能、永泰能源、阳泉煤业、盘江股份分别上涨了90%、69%,88%、59%、45%此轮上涨主要基于对换届的经济周期强烈预期,补库存周期二者因素叠加在补库因素推动下,煤炭基本面好转,柳林4号焦煤价格从10月中旬的1150元/吨上涨到2月中旬的1360元/吨,涨幅18%。大秦线检修影响运力大秦铁路检修在即，下水煤铁路运力将会受到一定影响。

但是，1月份以来国内煤价快速下滑无疑也产生了一定作用。考虑到1月份以来国内煤价降幅超过国际煤价变化幅度，部分进口煤丧失价格优势，3月份煤炭进口量同比继续下降的概率仍然很大。部分煤种价格接近成本线目前，中低热值煤种价格已经逼近部分企业成本线。2月20日，全国重点电厂煤炭库存合计7435万吨，较1月末减少975万吨，下降11.6%。

从往年情况来看，受大秦铁路检修影响，每年4月份大秦铁路日均煤炭发运量较3月份至少下降10%以上，港口铁路煤炭调入量也会随之同步减少。每年4月份，大秦铁路都会进行春季检修。

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3月上旬，环渤海港口日均煤炭发运量较2月份有大幅回升，2月中旬以来沿海煤炭海运费不断回升，均从侧面说明了这一点。鉴于此，在短期内部分电厂补库需求势必会有所增加。进口煤同比减少，国内用煤企业势必会增加国内煤炭采购。由于运力受到影响，铁路煤炭发运量和港口调入量减少，港口煤炭库存回落的可能性较大，煤炭企业和贸易商的挺价意愿会有所增强。

自从1月份再度进入下降通道以来，在两个多月的时间里环渤海发热量5500大卡的动力煤平均价格每吨累计下降83元，降至每吨548元，累计降幅达13.2%，而市场实际成交价要更低些，降幅也要更大。如果电厂想要持续掌握市场主动权，必须要将库存保持在相对较高的水平，防止库存下滑过快考虑到1月份以来国内煤价降幅超过国际煤价变化幅度，部分进口煤丧失价格优势，3月份煤炭进口量同比继续下降的概率仍然很大。海关数据显示，今年2月份，我国煤炭进口总量（包含褐煤）为2282万吨，较1月份减少1309万吨，下降36.5%。

鉴于此，在短期内部分电厂补库需求势必会有所增加。由于运力受到影响，铁路煤炭发运量和港口调入量减少，港口煤炭库存回落的可能性较大，煤炭企业和贸易商的挺价意愿会有所增强。

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也就是说，对于环渤海下水的部分内蒙古煤炭来说，其吨煤下水成本在450元左右。3月上旬，环渤海港口日均煤炭发运量较2月份有大幅回升，2月中旬以来沿海煤炭海运费不断回升，均从侧面说明了这一点。

价格下跌看成本，目前环渤海中低热值煤种价格已经越来越接近部分企业成本线。但是，1月份以来国内煤价快速下滑无疑也产生了一定作用。较去年2月末减少795万吨，下降9.7%。如果电厂想要持续掌握市场主动权，必须要将库存保持在相对较高的水平，防止库存下滑过快。值得注意的是，在煤价大幅下挫后，动力煤市场的有利因素正在不断积累，动力煤价格可能出现短期阶段性企稳。进口煤同比减少，国内用煤企业势必会增加国内煤炭采购。

数据显示，3月8日，六大发电集团华东区域内电厂煤炭库存合计1257.3万吨，与春节假期结束时相比，降幅超过10%。自从1月份再度进入下降通道以来，在两个多月的时间里环渤海发热量5500大卡的动力煤平均价格每吨累计下降83元，降至每吨548元，累计降幅达13.2%，而市场实际成交价要更低些，降幅也要更大。

电厂存在补库需求2月份以来，电厂煤炭库存明显下滑，电厂在短期内存在一定的补库需求。国内煤价快速大幅回落，导致进口煤市场风险骤增，部分贸易商顺势减少了煤炭进口。

2月20日，全国重点电厂煤炭库存合计7435万吨，较1月末减少975万吨，下降11.6%。与去年同期相比，降幅接近30%。

价格倒挂致国产煤需求增长煤炭进口量大幅回落，下游用煤企业对国产煤需求相对增长。毫无疑问，2月份煤炭进口量环比大幅回落，很大程度上是春节假期因素导致的。较去年同期减少48万吨，下降2.1%。有消息称，今年大秦铁路春季检修时间为4月6日至30日，历时25天，每天检修3小时。

但是，由于铁路运力短缺，煤炭外运不方便，许多煤炭只能通过公路或公路转铁路的方式进行运输，从坑口到港口平仓这一过程的物流成本需要200元以上，甚至接近250元。以秦皇岛港为例，截至3月5日的前一周，发热量5000大卡和发热量4500大卡的动力煤的最低平仓价已经分别降至465元、410元。

综合以上几方面因素来看，短期内国内动力煤价格有望阶段性企稳。毫无疑问，这些煤种的价格已经接近其成本，如果煤价再降，中低热值的煤炭供应势必会有所减少，从而使煤价得到支撑。

大秦线检修影响运力大秦铁路检修在即，下水煤铁路运力将会受到一定影响。从往年情况来看，受大秦铁路检修影响，每年4月份大秦铁路日均煤炭发运量较3月份至少下降10%以上，港口铁路煤炭调入量也会随之同步减少。

部分煤种价格接近成本线目前，中低热值煤种价格已经逼近部分企业成本线。由于开采相对容易，企业各方面负担较小，内蒙古西部煤炭生产成本普遍较低，许多煤矿的吨煤生产成本只有100元左右，即使加上各项税费，坑口吨煤含税成本也只有200元左右。每年4月份，大秦铁路都会进行春季检修Murray Energy首席执行官Bob Murray周三称伊利诺斯盆地煤炭市场被破坏殆尽。

Murray说：多座矿井建成对电力企业来说是好事，但那只是暂时的。Bob Murray在由美国煤炭委员会于福罗里达州那不勒斯举行的春季论坛会上发表讲话称，伊利诺斯盆地煤炭市场曾处于一个良好状态，但在最近几年，有两家煤炭企业涌入该市场，利用低成本长壁开采法进行煤矿开采，从而破坏了这一市场。

Foresight Energy发言人Jennifer Kroen称对此事不予置评，而White Oak Resources公司董事长Scott Spears目前还无法立即联系到。虽然Murray没有说出这两家公司的名字，但事实上Foresight Energy在伊利诺斯盆地运营四座长壁矿井，而White Oak Resources目前正在兴建一座矿井。

他说：当我公司在伊利诺斯盆地兴建煤矿时，整个市场处于平衡状态，已然没有空间让其它公司投资兴建长壁矿井，但有一家公司却兴建了四座矿井，还有一家公司正在建设一座矿井他说：当我公司在伊利诺斯盆地兴建煤矿时，整个市场处于平衡状态，已然没有空间让其它公司投资兴建长壁矿井，但有一家公司却兴建了四座矿井，还有一家公司正在建设一座矿井。

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